15年10月28日下午， 橡树资本（Oaktree Capital）董事长、联合创始人霍华德•马克斯，他与诺亚客户面对面，分享他的投资经验和秘诀。
    很高兴大家来这里听我讲我写的书，我的投资哲学，和我们如何管理金钱。
    如同大家都知道的，可能你已经读过我的书《投资中最重要的事》，我之所以使用这个标题是这本书真的列出了很多在投资中有非常高质量的一些观点，所以我称成为投资最重要的事。
    我想借这个机会，重申一下哪些东西是我在投资中坚定的相信他们是必须的，我今天还想与大家谈论的是在这本书背后的投资哲学是如何产生的，这些影响是从那里来的。
    我今天想同你们谈一谈我是如何发展我的投资哲学的。
    你必须理解世界是由不确定性构成的。如果你对待世界，对待未来的方法是一定会发生什么，或者按照你假设的去采取行动应对这个世界，你一定会遇到麻烦。如果世界发生了一些你没有在你的假设中的事情，你的成绩单会非常的糟糕。（自注：建立在已经发生的基础上，即使未来发生最差的预期下也不会有全盘皆输的风险）。美国作家马克吐温讲:"不是因为你不知道什么事情会给你带来麻烦，反而是那些你认定确信不移的一些事情会导致你的困境”
    太多的不确定性是我们这个世界危险的来源。
    我理解的世界的发展往往是由随机性事件控制的。即使你对一些事件发生的随机分布性有了理解，即使你对事件发生的可能性有理解，你仍然不能预计未来发生什么。
    我的职业生涯，可以说算得上成功的职业投资生涯是基于理解了未来可能会发生什么，但又不在内心假定他们会发生。同时留下了一些安全空间应对不确定性和可变性，这样才算随时准备好去应对充满不确定性的生活和世界。
    什么是风险？ 一个非常好的解读是：“风险是那些事件，它可能发生但还没有真正发生。”（伦敦经济学院的一个教授Edward.Dems 指出的）
    如果一个风险在当前市场上，大多数投资者都认为是要发生，那么这就不是风险；如果大多数投资者都认为某件事未来不会发生，那么这件事就是风险之所在。但是真相是我们永远不知道某一件事情会不会发生， 从这一点来看，我们又必须努力去认知未来，去了解其可能性，但是永远不要假设我们已经完全搞清楚了。
    好的投资方法是什么？稳健，没有特别糟糕的记录，这样好过时好时坏。我们可以有时好，有时一般，但是永远不要太糟糕。持续这样10年，20年，30年，40年......，我们把这样的投资业绩称为成功。
    我们的投资哲学的一部分，投资是不应该基于宏观经济的预测。什么是宏观经济预测呢？就是预测经济变化，预测市场和预测利率的变化，这些是社会的大图像。这些事情是我们排名第一的不能被理解的东西，排名第二不能理解的是，我们不能比某些人更好理解宏观经济。是的，可能有某类人获得了优势，能够理解明年世界经济的情况会怎么样？中国的经济，利息的变动会怎么样，亚洲市场的变化等等，我们觉得理解这些东西太困难了，没有办法与某一些特别的人相比。我们橡树的投资不是基于这些宏观的经济预测来做的。如果你不能知道未来的问题会出在那里，你怎么能把资金放在基于这类的判断上呢？ 或者让我换一个角度来讲这个问题，把你的资金去投在你不能知道未来会什么样的事情上，这是很危险的。
    我们有两类的预测未来的入手点： 一个是基于我们不知道的，另一个是基于我们不知道的不知道。我觉得这是非常重要的，因为我相信，几乎没有谁能够对宏观经济知道太多，未来宏观经济的问题会出在那里。更重要的是我们应该意识到我们做不到，而不是假设我们能做到。
    你应该如何投资呢？第一，你要考虑未来会出什么样的投资结果。构建一个投资组合时